投机交易的自律要求（1）
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日美两国首脑的共同声明取得了一定成果，但是外汇市场似乎要考验一下当局。根据日美首脑的共同声明，大藏省通过日本银行实施干预，大量买入美元。日元暂时回到了1美元兑换140日元的水平。但宫泽还是不满足这个水准，1987年5月的长假过后，他给事务官员出了一道难题。
“即使根据《外汇管理法》发动紧急限制，投机行为也难以制止吗？”宫泽把银行局长平泽贞昭、证券局长北村恭二、国际金融局长内海三人叫到面前，提出了这个问题。的确，自从1984年4月废除外汇交易的实需原则以来，以差额套利为目的的外汇交易急剧扩大，日本对外国的投资持续膨胀、以回避风险为目的的投资者增加了外汇交易，也都为这种扩大动向推波助澜。
广场协议以后日元升值，东京外汇市场的情况发生了彻底变化。参考《蠢蠢欲动的“6个小强人”——日元升值中的巨额投机》（《日本经济新闻》1986年7月14日晨刊）这篇报道就可以感受到当时的气氛。
“啊——！阪和又吃进了美元！”（1986年7月）4日下午2点以后，在都市银行大厅里盯着外汇市场行情监视器的掮客们都失声叫道。这一天，日本银行买入了将近10亿美元，而另一个大买家，掮客们的直觉是“阪和”。阪和也在纽约市场以惊人的规模下单，甚至超过了去年在纽约外汇市场上被称为“勇士”的德国大众。
阪和兴业这家突然在世界外汇市场抢滩的公司，就座落在东京筑地的鱼市附近，是骨干钢铁商社。在三楼的社长室旁边特地开设了一间交易室，常务副总手下的5个人从早晨8点开始一直守到夜里12点，每天有3～5亿美元从他们手里买进卖出。
北茂社长今年60岁，在风云变幻的棒钢和线材市场打拼了近40年，在去年（1985年）9月G5财政部长会议以后，他果断出手，开始了差额套利，被人称为“幸运星”。今年3月份142亿日元的经常盈余中，有98亿多日元来自于外汇盈余（前期曾有6亿多日元亏损）。据说他“差额套利获得了相当大的收益”（交易银行）。
“人的投机，是在能够获利的地方确保收益，这是企业防卫策略的一种。在充分了解风险的前提下，熟练掌握行情果断出手，我们都只是随波逐流而已。日元升值扼住了出口企业的咽喉，但如果说我们就是元凶之类的话，根本就是不可能的。”北茂社长又矮又胖，一副商人和蔼的模样，但语气却充满了力量。
事实上，市场往往和阪和兴业的动向保持一致。日本银行的外汇科也频频挂来电话，问“现在为什么要卖？”、“还想什么时候买回来？”
自从去年9月以来，东京外汇市场就出现了6个小强人。阪和兴业、山一证券、夏普、伊藤忠商事、三菱信托银行、日本长期信用银行成为先头部队。“6个小强人”每天的买卖金额在5～10亿美元之间，是超级的市场参与者。如果行情剧烈波动，在东京市场上的现货成交额超过50亿美元的时候，“6个小强人”占到一半也不稀奇。
过去在东京外汇市场导演日元升值的主力是阿拉伯产油国等外国势力，现在“6个小强人”则是占据巨大贸易盈余一角的日本企业和在我们这个债权大国中的金融机构。在外债投资动向左右日元行情的局面下，自身又是美国国债的投资者的他们，比都市银行掌握着更确凿的信息，保持着良好的行情感觉。